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凭单的风险管理
来源: 作者: 发布时间:2008-03-19  
(四)实际杠杆比率

实际杠杆比率由DELTA和杠杆比率结合而成,是计算实际收益较好的方法。

公式为∶

 

上述实际杠杆比率= 4X60% =2.4倍

这个比率比较切合实际,较能准确地预测凭单价格的变动。股价每上升1%,凭单价格就会以2.4%的波动回应。

值得注意的是,由於溢价随时受母股价格变化而影响,凭单每日的涨跌与实际杠杆比率计算出来的有时会有相当大的差距。

(五)隐含波幅(凭单价格所提示的波幅)

「隐含波幅」是很好的工具,但由於较难掌握其运作,所以常被投资者忽略。

凭单的风险越高,价钱便越贵,因此凭单价格和波幅的关系甚密切。若细心观察凭单价格和其他因素就可以知道凭单的隐含波幅。

隐含波幅与凭单价、股价、换股价、时间、利率、配息率有关连。

波幅与「溢价」不同,使用「溢价」时一定要注意它和凭单S/E或「距离到期日期时间」的关系。观察波幅就可以省了这些功夫,因为隐含波幅本身已包含各种影响凭单的因素。

运用隐含波幅的要诀是∶波幅越高,凭单价格越高。但要注意,母股风险越大,凭单「溢价」也越高,因此有更高的隐含波幅。

「历史波幅」(HISTORICALVOLATILITY)除可以显示风险外,也可以比较凭单的隐含波幅,帮助了解其价值。

虽然「隐含波幅」的走势和「历史波幅」的走势有一定的关系,但两者有时却相差甚远。

部份原因是历史波幅为过去的价格,隐含波幅则是即时的价格,因此两者会有差距。

市场「低效率」(INEFFICIENT)的状况也助长隐含波幅与「公平」不相符合的走势。

比方说一只高风险的股票(如40%波幅)的凭单有45%隐含波幅,比只有20%波幅的低风险股票有45%隐含波幅来得合理。

如果某只股票长时间进行低幅度调整,无论股价有否下跌,隐含波幅都可以因此大幅下降,因而影响凭单价格同时也下降。因此,研究波幅是投资凭单不可忽略的功课。

凭单的风险管理

充份了解凭单的特色、谨慎选择进场时机,降低价格风险、随时注意凭单的价格指标,包括波动指数、融资比率、平价比率与损益平衡点,以及认识自己的风险承受度。

投资凭单策略

直接买卖、转换交易、避险管道和套利策略。

如何挑选优质凭单

凭单是由股票衍生而来的金融产品,所以与母股息息相关,如何选择优质凭单而获利是一个难题。一般而言,选择凭单可由母股的基本面、技术面与凭单本身的条件下手。

凭单的条件包括「在价内」(母股价在凭单换股价之上)、杠杆比率(或融资比率)较高、溢价比率较低、资本杠杆支点较低、到期时间较长和波动幅度较大。
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